Công ty chứng khoán Yuanta đã phát hành một báo cáo cập nhật về triển vọng của ngành gỗ, với sự tập trung vào tình hình thị trường bất động sản tại Hoa Kỳ có dấu hiệu hồi phục đầu tiên.

Bất động sản Mỹ hồi phục, kỳ vọng thúc đẩy xuất khẩu

Theo báo cáo của Yuanta, số lượng nhà tư nhân bắt đầu xây dựng hàng tháng tại Hoa Kỳ đã có dấu hiệu tạo đáy ở mức 1.340 căn/tháng. Số lượng nhà mới bắt đầu trong tháng 6 đã tăng lên 1.452 căn (+4% so với tháng trước, +8% so với mức thấp nhất vào tháng 12/2022). Lãi suất cho vay thế chấp đang tăng mạnh và đã đạt mức tương đương với năm 2001. Lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng đã tăng lên mức tương đương đỉnh điểm của giai đoạn 2006-2007. Dựa trên lịch sử, sau khi chênh lệch giữa lãi suất cho vay thế chấp và lãi suất của Fed tạo đáy, cả hai lãi suất này đều sẽ tạo đỉnh và giảm dần.

Công cụ theo dõi Fedwatch cho thấy xác suất lớn nhất đang nghiêng về việc lãi suất sẽ giảm dần. Xác suất lớn nhất là trong tháng 9/2023, Fed sẽ duy trì lãi suất không đổi và có thể tăng lãi suất vào tháng 11 hoặc tháng 12. Tuy nhiên, có khả năng rằng lãi suất sẽ giảm dần từ tháng 3/2024 đến cuối năm 2024.

Ngoài ra, số liệu về việc làm mới nhất cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tại Mỹ đã tăng lên 3,8%, cao nhất kể từ tháng 2/2022 và cao hơn so với dự báo là 3,5%. Dữ liệu việc làm Quốc gia từ ADP cũng thấp hơn so với dự kiến, chỉ tăng thêm 177.000 việc làm trong tháng 8, so với ước tính ban đầu là 195.000, cho thấy thị trường lao động đang trải qua sự sụt giảm, tạo điều kiện cho Fed tạm dừng chu kỳ thắt chặt tiền tệ.

Triển vọng cho ngành gỗ và xuất khẩu gỗ của Việt Nam

Báo cáo của Yuanta cũng nêu rõ tình hình trong ngành xuất khẩu gỗ và sản phẩm gỗ của Việt Nam. Trong tháng 7/2023, giá trị xuất khẩu này đã đạt 1,091 triệu USD (-15% so với cùng kỳ năm trước, +2% so với tháng trước). Mặc dù giá trị xuất khẩu trong 7 tháng đầu năm 2023 giảm xuống dưới mức 7 tỷ USD (-26%), nhưng xu hướng hồi phục đã tiếp tục từ tháng 1 cho đến nay. Sự phục hồi chủ yếu đến từ hai thị trường chính là Mỹ và Trung Quốc, với các sản phẩm chính trong nhóm này là nội thất gỗ. Ngoài hai thị trường chính là Mỹ (chiếm 55%) và Trung Quốc (chiếm 13%), các thị trường khác vẫn chưa có dấu hiệu hồi phục hoặc đang trải qua giai đoạn ổn định.

Như vậy, tình hình xuất khẩu gỗ của Việt Nam có sự tập trung đáng kể vào các thị trường như Mỹ và Trung Quốc, và việc tăng/giảm lãi suất của Fed sẽ có tác động mạnh đến lĩnh vực này.

Tác động của việc tăng tỷ giá USD/VND trong thời gian gần đây cũng được xem là một yếu tố hỗ trợ tích cực cho các doanh nghiệp xuất khẩu sang Mỹ. Với tình hình khó khăn vĩ mô hiện tại, nhiều khả năng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam sẽ tiếp tục duy trì xu hướng lãi suất thấp và cố gắng giảm lãi suất cho vay, ít can thiệp đến tỷ giá nếu không có biến động quá mạnh. Giữ tỷ giá USD/VND ổn định cũng có lợi hơn trong bối cảnh đồng CNY của Trung Quốc đang liên tục giảm giá, khiến cho hàng hóa từ Trung Quốc trở nên cạnh tranh hơn.

Mức định giá và triển vọng của cổ phiếu ngành gỗ

Báo cáo của Yuanta cũng đề cập đến tình hình kinh doanh của các doanh nghiệp trong ngành gỗ. Kết quả kinh doanh của hầu hết các doanh nghiệp gỗ trên thị trường chứng khoán đã giảm trong quý 2/2023 do tình hình kinh tế tổng thể suy giảm. Biên lãi gộp giảm xuống mức 20,5%. Mặc dù vậy, lợi nhuận ròng của ngành gỗ vẫn có sự gia tăng mạnh, một phần là do số liệu của công ty DLG đã trải qua sự biến động, từ việc lỗ 362 tỷ đồng trong quý 2/2022 đến lãi trong cùng kỳ năm nay. Tuy nhiên, tổng quan, doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp gỗ trên thị trường chứng khoán đều có xu hướng giảm.

Về mức định giá, P/E của ngành gỗ hiện nay đang ở mức 26,3x lần do kết quả kinh doanh đã giảm mạnh, dẫn đến sự suy giảm của EPS. Tuy nhiên, mức định giá P/B phản ánh trung thực hơn, hiện đang ở mức 1,5x, thấp hơn so với VN-Index (1,8x) và thấp hơn mức P/B trung bình trong giai đoạn 2021-2022.

Cổ phiếu của ngành gỗ hiện vẫn đang “under-perform” so với VN-Index. Tính từ đầu năm 2020, chỉ số của ngành này đã tăng 19%, trong khi VN-Index đã tăng 30%. Mặc dù vậy, khối ngoại đã bắt đầu mua ròng mạnh trong nhóm này từ tháng 3/2023, với giá trị mua ròng tích luỹ lên đến khoảng 250 tỷ đồng. Tính từ đầu năm 2020, khối ngoại đã mua ròng tổng cộng 11 tỷ đồng trong nhóm cổ phiếu này.

Triển vọng của ngành vật liệu xây dựng và nội thất

Về ngành vật liệu xây dựng và nội thất, báo cáo của Yuanta cho biết mức định giá P/E của ngành này hiện đang ở mức 17,8x lần do kết quả kinh doanh đã giảm mạnh, khiến cho EPS suy giảm. Tuy nhiên, mức định giá P/B phản ánh trung thực hơn, hiện đang ở mức 1,6x, thấp hơn so với VN-Index (1,8x) và thấp hơn mức P/B trung bình trong giai đoạn 2021-2022.

Cổ phiếu của ngành vật liệu xây dựng và nội thất hiện đang có mức tăng trưởng tương đương với VN-Index từ đầu năm 2020. Tuy nhiên, khối ngoại vẫn tiếp tục bán ròng mạnh trong nhóm này tính từ đầu năm 2020. Đà bán ròng chủ yếu đến từ các cổ phiếu đã tăng giá mạnh, liên quan đến câu chuyện đầu tư công. Tuy nhiên, dấu hiệu mua ròng đã bắt đầu xuất hiện từ tháng 5/2023.

Nhận xét và kết luận

Báo cáo của Yuanta về triển vọng của ngành gỗ và ngành vật liệu xây dựng và nội thất cho thấy sự quan tâm đặc biệt đối với tình hình thị trường bất động sản Mỹ và tác động của nó đến xuất khẩu gỗ của Việt Nam. Mặc dù có một số thách thức và biến đổi trong tình hình kinh tế và thị trường lao động, cơ hội và triển vọng vẫn được nhìn thấy trong ngành này, đặc biệt khi sự hồi phục của thị trường bất động sản Mỹ được kỳ vọng có thể thúc đẩy nhu cầu về sản phẩm gỗ và sản phẩm nội thất.

Đình Cường